2026.6.12
今天全线飘红，心情好好。虽然这是因为潮水在涨，不是我个人选股的能力，但我觉得这就是炒个股的意义。
用尽千方百计去训练，也就是把 Alpha 收益从负很多、从零以下慢慢趋近到零，主要的收益还是指望着 Beta 收益。这部分 Alpha 收益带来的亏损，是我们平淡无奇生活中享受涨跌带来的心情起伏的娱乐消费。
(2026.6.12 收盘有感)
2026.6.9
这些护城河、隐形资产，那些主动基金都用卫星图去判断了，但他却输了跟巴菲特的对赌。那这个长期的价值，真的有作用吗？
我觉得医药不在我的能力圈里。我就算是专业人员，但我的专业只是做实验，不是分析公司——这个行业涉及到很多上下游供应链等众多非科学因素。我应该找的是那种业绩正在高速增长的小市值公司。虽然小市值有爆雷的风险，但我可以通过分析，找到那些真正在发展中、大资本又参与不进来的高速成长的小公司，我觉得这才是正道。
A 股就 5000 多家公司，这个体量是可以认真遍历一遍的，不是遥不可及的事。每天分析个 5 到 10 家，从后往前排，应该不久就能找到。而且它们便宜，意味着天然可以分散。我找的就是高速增长的公司，所以它们带来成倍收益的概率（或者说期望），应该远高于退市带来的损失。而且在小金额的时候，高速成长意味着波动对我来说是结构性优势：往上是 5 倍、10 倍，往下顶多是 100% 亏损。
今天想通了一句有用的：增长可能已经被写进价格里了。所以我买的时候相当于高位买入；我原想等它增长放缓就卖，但真到那时候，说明增长不及预期，价格反而会跌——本质是"高位买进、低位卖出"。所以顺着这个思路往下，我们要找的是那些还没被写进价格里的增长。
我关注一个知乎博主（自称 A9，好几万关注），他反复就在讲一个观点：买业绩增速处于高速增长期的成长股，增速下来了就换一个，这样持有一辈子；基本面上你只需要持有一个公司产品、规模、服务高速扩张的那段，等它变成超大蓝筹之前赶快走。我给他的评价是：高速增长往往被过度定价，增长早就买进价格里了，入场就很贵，等增速真下来价格就跌，这循环本质是"高买低卖"。结果他批评我是外行，立刻删了我的评论、把我拉黑，我现在看不了他任何内容了。
但我也想到：也许你看到增长时，增长确实已经在价格里了，可大家的预期还随着增长在往上走。就是说，买的不是速度，是加速度——这样也能赚钱，而且收益很大。我半导体亏，不是因为这套不行，是因为我入场太晚，去的时候它已经涨得很厉害了。所以肯定要早期就发现——不能等菜市场大妈都觉得它涨起来了再买，这需要判断，不是光看指标：要从年报、财报去分析，判断它该快速增长，甚至加一些前瞻性预测（比如看它上下游在增长，推断压力会传导到它身上）。
最后关于量化：我发现我之前做的其实不是真正的量化。因为量化从哲学上说，一旦你挖出任何有效因子，都会立刻被追平，所以绞尽脑汁也很难从历史数据里挖出什么。那怎么靠量化赚钱？可能需要庞大的资金量去主动干预市场，拉高股价吸引韭菜进场再收割——我觉得这才是现在能赚钱的量化。
（本篇为我 6 月 9 日的原话，Claude 代为整理上传。）
补记:新洋丰(000902)——今天的一笔小试探(Claude 代笔)
今天还干了件正事:让 Claude 派了四个 sub-agent,分头把新洋丰(000902)从行业景气、产业链上下游、国际政策、到公司基本面挖了一遍,汇成一份报告。结论是:它是只底子好、当下逆风、催化在 8 月的左侧价值龙头——PE ~9.7、PB 1.26(同业最低、近 5 年估值地板),但磷肥出口被禁压着、硫磺成本顶着,还在阴跌。
两件想通的事记一下:
- 它不在我能力圈(磷化工不是生物),所以只能是封顶的"玩的钱"小仓(100 股),不重仓、不追跌。
- 真正讲得通的逻辑不是"赌它 8 月翻倍",而是:当前价已经是"出口禁令价",出口重开相当于一张我没花钱买的免费期权——对了白赚,错了(禁令延续)我也只是握着一家便宜的内销龙头。纪律定死:禁令价买入、持到 9/10 出口决策揭晓后无条件卖、不止损。
(顺带,今天还用自建的回测引擎把"高速成长择时"那套认真测了一遍,结论比上午写的复杂得多——便宜/价值这条腿比成长更扛得住,纯追高增长反而是负的;个股因子摊薄到我能买的体量后≈躺平。这些之后单独再聊。)
完整研判(私密,仅自己可见):新洋丰深度研判报告
(本节由 Claude Opus 4.8 代笔整理;数字为研究/估算,交易为我本人决定。)
2026.6.8
今天的实操:第一次按计划买,正好撞上全球大跌
今天是我第一次真按一套想法下手,结果一进场就赶上 A 股、美股、黄金全线绿。一度怀疑是不是自己一买就把市场买崩了,后来查明白:这是上周五美国非农就业(差不多翻倍预期)引爆的全球 risk-off,怕通胀、怕利率反转,纳指上周五就跌了 4%,今天 A 股和黄金在补这记耳光。跟我没关系,市场不知道我是谁。
华东医药:只买了 100 股、花了██████块,在开盘比昨收跌 3% 的时候进的,算个结构底仓。我不给它设硬止损线——买它看的是结构性优势(医美自费、集采碰不到,逻辑不靠我验不了的临床数据),除非基本面出现结构破位(护城河真塌),否则不管跌多少、涨多少我都不加仓;小波动当噪声,跌不卖,真涨了再看情况考虑卖。
三支柱(纳指 : 黄金 : 红利 = 3 : 3 : 3):长期持有、不设止损、只在再平衡时动。今天买完都在跌,纳指最猛。本以为配了黄金能避险,结果它也跌——才知道黄金不是万能避险:它最怕"利率往上"(本身不生息),大跌时还被当成现金来源先卖掉。一到宏观冲击日,股、金、红利会一起往下,相关性飙到 1——"分散"恰恰在你最需要它的那天失灵。
创业板那一笔,栽得最该记:今天它和中证 500 各跌约 3.5%,我这两笔累计已浮亏 8% 和 5% 上下。创业板我是明知它在高位、很危险,还凭趋势惯性赌了一把,想着"我又不是最后一个傻瓜,拿一两天赚个 1-2% 就跑"。结果撞上它的死穴——山顶不敲钟:它不会提前通知你到顶,就是某天突然反手向下,还常是个 T+1 跑不掉的隔夜跳空。我伸手够的是 1-2%、暴露的却是 -8%,这买卖本身就是负期望;而且趋势上礼拜就破了,我其实比自己以为的更接近那最后一个傻瓜。也纠正自己一个错觉:创业板不是"宽基,跌了总会回来",它是高 beta、爱吹泡沫的窄指数,2015 年那个顶到现在十年都没回去过,能让你套很多年。
我还差点又上头,怪自己"没早关注那个非农、时效性太差"。但想通了,这刀砍错了地方:就算周五看到那报告也救不了我——强就业是两面的(一半人读利好、一半读加息利空),哪面赢事前没人知道。我真正错的不是"没看新闻",是在一个自己都说危险的高位凭惯性追高;那条新闻只决定我亏得多快,没决定这笔是不是坏赌注。别怪消息慢,怪那笔赌注。
今天不做任何卖出:华东小波动当噪声,三支柱长期不动,创业板和中证 500 也不在全球恐慌日里割(那只会把噪声坐实成实亏、卖在地板)。等灰尘落定,这周末用冷静的脑子给手里每一只持仓贴个标签——长期核心 / 对冲 / 学费仓——再决定谁留谁走。这一周买得有点杂,这是我下一步该补的功课。
今天没杀策略，是回头搞懂：那个活下来的，到底凭什么活
昨天把一圈策略杀到只剩一个无聊的三资产。今天没再挖新的，反而一整晚拉着 AI 刨根问底——它凭什么能赚？我账户里这串代码，底下到底是什么东西？问着问着，从一个具体的怀疑，一路问到了钱、通胀、和国家那只手。
我手里的不是代码，是"漏水程度不同"的几桶水
盯着账户里那串代码——红利、纳指、黄金——我突然觉得挺魔幻：我这辈子没见过一块真金子，却在券商买了"很多黄金"；它们对我就是几个属性不同的代码，名字和实物像对不上号。
刨下去才算看懂：股票的 Beta 长期向上不是玄学，是两样东西叠出来的——实体经济的真实增长 + 我替全社会扛系统性风险的那份工钱（风险溢价）。但关键的转折在这一句：这份工钱，会在流到我这个二级散户手里之前，被稀释漏掉。美股长期是净回购、股本收缩，钱真流回持有人；A 股长期是净增发（IPO、定增、减持），是个负和的漏水池——增长是真的，却在到我手里前被抽走，所以中国 GDP 翻了好几倍，沪深 300 价格十七年原地踏步。
于是三资产的真身我才看明白：红利 = 站在漏水池为数不多的进水口（分红）接水；纳指 = 干脆去一个不漏水的市场接；黄金 = 它根本不是来赚风险溢价的，没有现金流、不生息，它是专门对冲"钱本身生病（通胀/贬值/货币危机）"的保险。 哪儿不漏就去哪儿接溢价，接不到的地方用一条低相关的保险腿补上。这套朴素到我一开始嫌弃的东西，逻辑比我以为的硬得多。
通胀这把钝刀：账户数字在涨，不等于我变富了
名义 ≠ 真实。连着十几年年化 10%，听着爽，可十年后那一块钱的购买力，早不是当年那一块了。真实收益 ≈ 名义 − 通胀；10% 扣掉 3% 通胀，真实只剩约 6.8%。
怎么量通胀？官方 CPI 偏低，而且很可能严重低估我的个人通胀——房、教育、医疗涨得比那个篮子快得多；与其纠结百分比，不如用最不骗人的肉身尺子："我的钱现在能买几年的开销、多少个首付"，和十年前比。
顺着这条往下，撞见一件发凉的事：几乎所有攥现金、靠工资的人，财富都在逐年悄悄缩水——现金跑不赢通胀、更跑不赢资产；而站在资产 / 所有权这一侧、用 8–11% 复利的人，购买力在实实在在变厚。这道裂缝，就是贫富差距的发动机，也是我昨天写的"钱在所有权，不在劳动"最精确的版本。我折腾这一整套，本质就是一张从前一群人挪到后一群人的船票。
（这一晚还顺手搞懂了加息为什么能灭通胀、银行凭什么付得起高息、黄金为什么怕高的真实利率——都装进脑子里了，不一一抄上来。）
今天最该记下来的：那个 2021 拐点，和它背后的两只手
盯着得利端那张图，我发现一件事：2021 年之前，高分红几乎和沪深 300 拉不开；2021 之后，斜率猛地翘起来，一路把指数甩开。 我追着问：这是房价的原因吗？背后是国家的大手，还是市场自己在调？
扒下来，是两只手同时在按，而且彼此咬合：
- 市场这只手：房子 2021 掉头向下（三道红线、恒大），家庭财富最大的那个蓄水池不再单边上涨；同时无风险利率一路下行、进入"资产荒"——太多钱追太少能生息的资产。于是一个收益率五六个点的红利，相对 2% 的存款债券，香得发光，被重新定价（re-rating）抬上去。
- 国家这只手，而且是明着写在文件里的：2022 年底"中特估"给国企重新估值；2024 年"新国九条"强制分红、限制不分红公司减持、不分红的 ST 伺候；国资委把"市值管理"写进央企考核；崩盘时汇金"国家队"直接下场买 ETF。
品出一层哲学，值得停下来记：新国九条强制分红、限制减持，本质就是监管在亲手去堵我前两天写的那个"负和漏水池"——把抽水口焊小，让现金流真的流回得利端。这是 A 股几十年负和结构里，一次真实的、可能还挺持久的正向改变。
然后我差点又上头——还好被一把按住了
看懂了政策，我立刻兴奋起来，顺着那段陡坡往下推：趋势能续 → 我未来的年化比回测还高 → 甚至能稳稳维持下去。
话没说完，我自己后背先凉了一下：这不就是我两天前刚学会亲手杀掉的那个魔鬼，换了身衣服又回来勾我了吗？ 拿一段刚刚发生的、对自己有利的行情，顺着斜率往未来外推，然后给自己加码——这就是"买在纳指高溢价"，就是那个让我激动到标三颗星的 +89%。同一张脸。
拆穿它，三刀：
- 我看到的那段陡坡，大半是"一次性重估"，不是一条永久的斜率。重估的本质，是把未来的收益提前搬到现在——红利被买贵了、股息率压下来了，前瞻收益只会更低，不是更高。而我现在进场，是在重估之后进，跟在高溢价上买纳指一个性质。
- 靠国家的大手本身就是一种脆弱：今天推分红，明天风向若转去扶硬科技、或来一轮再分配，同一只手，抬得起也能拨走。政策给的收益，带着政策的尾部风险。
- 红利现在已经是全市场的共识交易了。"公认还能赚"——真要人人都挤进去，它就被挤到没有超额。
最关键的一条："它会比我测出来的还好"，是投资里最贵的一种感觉。 它就是 +89% 那个感觉、标三颗星那个感觉。
落地上，我把两件事拆开："漏水池被堵小"是现金流层面的真实改善，可以让我对未来"不比过去更差"抱一点底气；但"估值被重估抬高"是一次性的、已经花掉的、还压低了未来收益的东西，绝不能拿来上调预期、更不能拿来加码。 用回测、甚至比回测再砍一刀去做计划——说不定真实前瞻够不到 9%，也就 7–8%。续了我笑纳，断了我毫发无伤。押的注，不管它续不续，都该一模一样。
给自己记一句
昨天我学会了在自己最得意的回测上，预设"它是错的"去拆它。今天才发现：这一关不是过一次就毕业的——它会换着剧本，反复回来勾你。 看懂一个真规律（2021 那个拐点确实是真的）并不难；难的是看懂之后，不被这份"我看懂了"的兴奋勾着上头、顺手给自己加戏。
今天没杀任何一个策略，却上了更难的一课：最该被拉去对抗审计的，从来不是某一个策略，是我自己那颗一兴奋就想外推、就想多押一点的心。 慢就是快——连"我终于搞懂了"这种时刻，也得逼自己慢一拍。
（本篇由 Claude Opus 4.8 代笔——今晚它陪我把"我到底在持有什么"从代码刨到风险溢价、刨到通胀和那只大手，又在我顺着 2021 陡坡往上飘的时候，一把把我按了回来；数字都是回测 / 估算，内容经我确认。）
2026.6.7
接着昨天往下挖：我选定了战场，又被它一路拆穿
昨天还在 ETF 轮动上打转，今天我把方向收窄了：主板小盘里，找高频、机械、可复现的错价。 理由是——这是我唯一可能有点结构性优势的角落：小票机构进不来、懒得研究，容量装不下，定价的只剩游资和散户；而我够小、能接恐慌货、没有考核和赎回压力。信息上我肯定拼不过机构，但"容量不对称"也许还留了条缝。
于是我拉着 AI，一整天像做实验一样，一个假设接一个假设地证伪：
- 跌停后次日反弹：事件均值看着 +1.4%，挺诱人。可一旦做成真组合（分散十几只、天天满仓崩盘里的垃圾小盘），总收益直接 −68%，回撤 −93%。教科书级的一课：横截面均值 ≠ 你能交易到的收益。
- 解禁压制：这个机制是真的——小盘股在大额解禁前系统性阴跌约 3%，而且"被迫卖的人"（PE/VC 财务投资者）解禁跌得最狠，单调成立。但它的钱全在做空那一侧，A 股我做不了空；解禁后又死平，没有抄底点。机制对，方向我吃不到。
然后是今天最大的一记耳光：我学会了亲手杀死自己的漂亮结果
真正让我上头、又让我清醒的，是第三个假设——高管增持。
逻辑很美：解禁是"被迫卖"，那镜像就是"信号买"——内部人自己掏钱买自家股票，是最懂的人在下真金。我一层层验下去：信号层有超额、执行层（次日开盘买、扣成本、一字板剔除）还在、扣掉"小盘同伴"基准仍然正、逐年都正、连最难的 ██整手都活下来……跑出来 2018–2026、██账户 +89%，同期小盘基准还是 −34%。我一度真以为，这是我这一路第一个"扛住全部拷问的多头突破"，甚至让 AI 把它郑重写进研究档、标了三颗星。
然后我让它派了五个独立的"对抗审计员"，预设"这玩意儿是错的，去证明它"。
它们把我拆得干干净净：
- 那个吊打基准的 +89%，基准是脏的——我拿"全样本等权（含买不动的退市垃圾）"当对照；换成"公平地随机选同样数量的小盘票"，超额从 +123 个点缩到 +27，p≈0.25，不显著。
- 我自己的回测脚本有个 bug：退市/停牌的仓位，我把暴亏记成了 0（藏亏）。修掉，+89% → +75%。
- 信号本身是个反转因子：增持都发生在股票已经跌了之后，所谓"超额"大半只是跌多了的反弹。
- 而且 60% 的"高管增持"是象征性的微量作秀；真正掏大钱下注的那一组，反而 −6%。我那点"信号"，全靠作秀噪声撑着。
- 再加上现实滑点……校正完，年化只剩 2–3%，回撤还 −33%，夏普 0.1，统计上和运气分不开。
+89% 被我自己亲手打成了 +2%。
说实话当时有点空。但缓过来，我意识到今天真正捡到的不是某个策略，是一种东西——能杀死自己漂亮结果的免疫力。 大多数人在这片滩涂上的死法，正是越挖越复杂、越复杂越自欺，最后把本金喂给一个花哨的过拟合。而我今天，学会了对自己最得意的那个 +89% 下手。对抗审计 > 自证。 我也跑过单次的"稳健性检验"，可它压根没问"基准公不公平、是不是反转、是不是作秀"——这三层，只有预设"你错了"的对抗 panel 才揪得出来。
这比 6.3 那天的"回测全是坑"又深了一层：那天我知道了坑在哪；今天我学会了亲手把自己挖的坑也填平，哪怕它看起来像金子。
"怎么办？单因子肯定不行"——但凭什么说不可能
挖到最后我有点丧，跟 AI 说：我们试的全是单因子、太朴素了，内卷成这样，简单想法肯定不行吧？
它拦了我一下，说"上多因子 / 机器学习"恰恰是内卷设的陷阱——复杂度是过拟合的温床，是在机构最强、我最弱的主场硬刚。我们死掉的那些，没一个是死于"不够复杂"，都是死于"edge 是假的、或太薄扛不过成本"，而复杂治不了这俩，只会加重。
但它说"这条路我们已经走到黑、证明是死的"时，我顶了它一句：你凭什么说不可能？你根本证明不了它没有。 它认了——否定命题证明不了，"它死了"和我那个 +89% 一样，是没证据的过强断言。最后落在一个我服气的位置上：不是"它一定在"，也不是"它一定没有"；而是——若有，也稀有、隐蔽、脆弱，你只能靠"找到且通过审计"才知道。搜索阶段保持开放和希望，完全合理；但下注，只能押已经验证过的东西。希望是搜索的燃料，绝不能当仓位的依据。
真正活下来的那个，居然是最无聊的：三资产分散
绕了一整天、杀了十几个策略之后，唯一扛住全部拷问的，不是什么聪明因子，是一个朴素到我一开始都嫌它"随手一分"的东西——
红利 + 纳指 + 黄金，各 1/3，季度再平衡。
回测年化 14%、夏普 1.05、回撤只有 −19%（纯红利是 −47%）。我自己验、独立 agent 验、聚宽第三方平台验，三方数字几乎一模一样，而且统计显著。它赚的不是预测，是低相关分散——三条腿驱动不同（中国分红 / 美股科技 / 黄金避险），拼在一起波动远低于任何单腿。这就是金融里唯一公认的免费午餐。
但我没让自己再得意第二次。对抗审计同样把它降了级：那 14% 里超出"红利+黄金"的部分，几乎全来自纳指这一条腿——换成创业板、中证 500 当第三腿，夏普反而更低。也就是说，分散的结构本身只值夏普 0.74（红利+黄金，约 9–11%）；0.74 到 1.05 那一截，是押"美股不熄火"的后视镜赌注，不是普适的午餐。诚实的前瞻：年化 8–11%，不是 14.5%；但回撤砍一半，是真的、forward valid 的。
附带还想通了几件以前没想透的事：
- 得利端：A 股是个"负和的漏水池"——IPO、增发、大股东减持，是从二级市场净抽水；分红和回购才是流回来的。所以指数十几年贫瘠，而"高股息"长期能赢，因为它站在现金流进来的那一侧。红利 ETF（510880）就是我能买的得利端载体。
- 定投碾压择时：在红利上，逢跌布局、判高低位，全输给无脑机械定投——闲置现金踏空，比什么都贵。
- 钱在所有权，不在劳动：研究透了"内部人减持抽散户的钱"，又想到自己——一个生物博士去恒瑞打工，月薪一两万，而公司一笔 BD 卖几十亿、创始人成了首富。同一张文凭，兑成工资是劳动、被资本抽水；兑成股权 / 资本侧才是另一头。这和股市是同一件事。
把它焊进生活：纪律，比策略更难
想明白"答案是无聊的分散"还不够，难的是拿得住、不手痒。今天后半天基本在干这个：
- 把整套东西做成了我自己网站上的一个页面（投资纪律台，默认首屏）——再平衡计算器、记录表、能自己改的纪律标语、按日期自动提醒。挂在我每天都会看、又会拼命备份的地方，就丢不了、忘不了。
- 想清楚了节奏：每月无脑买红利 + 黄金各半；纳指现在溢价 +8%（QDII 额度满时溢价能到 28%，买在高溢价历史上要跑输），先不加，等溢价 <3% 再补；再平衡一年就 4 次，也只在这 4 天才看一眼溢价。 把"看"和"动"锁死在固定的日子上，不绑在情绪上——因为我太知道自己了，多看一眼就想动，动了就亏。
- 还跟 AI 掰扯了半天"留多少钱自己玩"。它一开始让我只留███、亏完不补；我不服，说我以后大头都定投、只留一部分玩，炒股是真好玩、是博弈、让平凡的日子有点期待，亏了就亏了。掰到最后我们都认了对方一半：核心仓是焊死的地板，谁都不许动、永不砍定投去补它；玩的钱是盈余里的月度娱乐 + 彩票预算，封顶、亏完等下月、绝不回头咬核心。 下限焊死，盈余去博那种"亏有底、赢无顶"的不对称。这样我既留住了那点期待，又不至于被赌念吞掉。
给自己记一句
6.3 那天我写"别信任何轻松、快、稳赚的故事，包括我自己脑补的那些"。今天再进一步：也别信任何漂亮的回测，包括我自己跑出来、还激动地标了三颗星的那个 +89%。 真正的本事不是找到下一个翻倍因子，是能在自己最得意的结果上，预设"它是错的"去把它拆穿；拆穿之后，还能心平气和地接受一个无聊但真的答案——几条简单、独立、互不相关的腿，加上"看和动都绑在日子上"的笨纪律。
它不性感。年化 8–11%、回撤 −20%，十六七年到一百万。但它是我这一路——选股、止损、突破、择时、小盘机械、增持……杀了一整圈之后，唯一一个同时扛住了我、独立审计、和聚宽三方拷问的东西。
慢就是快。这次更信了。剩下那点手痒，焊进封顶的玩乐桶里，让它给平凡的日子添点彩就好——别让它，碰我的根。
（本篇由 Claude Opus 4.8 代笔——今天它陪我把一个又一个策略从搭到杀，还狠狠拆了我自己最得意的那个 +89%，最后帮我把这一整天的折腾和想通整理成文；数字都是回测 / 假数据，内容经我确认。）
2026.6.6
策略研究记录
昨晚研究了几种策略，逐一梳理：
- 宽基 ETF 轮动——第一套策略，基准参照。
- 大票趋势交易——中小市值龙头，从聚宽扒来改的，回测 2016–2020 效果不好。
- 缩量下跌二次反弹——按自媒体博主说法实现，回测不理想，博主经验并不准确。
- 可转债小市值策略——年化 20%+、回撤低，但暂不满足准入门槛（需 24 个月交易历史 + 20 日均资产 > 10 万）。
- 行业基金 ETF 轮动——兼顾趋势与均值回归的双策略，本地跑优于宽基，但聚宽回测不如宽基。
结论：策略重心还是放在 ETF 轮动上。
对价值投资的思考
本金偏小时靠 10% 稳定收益难以满足需求，所以对价值投资有些蠢蠢欲动。
看到一个博主的思路很认同：研究当下财报和利润，找到当下时间节点最景气的行业，寻找核心 Alpha。连当下都把握不住，又怎么抓住未来的超级成长股？
执行思路： (a) 思考当下成长性最强的方向，择机分批介入，跟随超级成长。 (b) 持盈止损——判断错果断砍掉；判断对顺势拿住，不轻易卖出。
区分止损与利润回撤：买入后先涨了再回撤，在利润范围内就继续拿；刚买入还没产生利润就直接掉头——果断止损。
博主还有一个观点：不要恐高，要敢于当下跟随、当下上车。 因为思路是——只要你找到市场上最景气的行业，它持续的时间就最久；即便宏观环境不行了，它也是最后倒下的。
从生物到金融的感悟
今天突然有个感悟——接触了金融之后，反而让我恢复了一些对生物学的尊重。
原来我觉得生物学太没意思了，或者说它太难了。实验做不出来，重复性也不好。面对多对多的一个巨型网络，非要人类从中找出单线条的因果关系，这简直不可能。
但现在我发现，生物比金融还是好一些的。金融反反复复就那固定的一套数据，一共都没几十年，而且没有平行世界让你做独立重复实验。这么一想，生物还算好的。
用 Claude 爬 Tushare 做了个 A 股分析
今天用 Claude 从 Tushare 爬了一些市场数据，还花了 200 块买了数据源的 API。然后做了一个可交互的页面，对 5000 多家 A 股公司做了整体分析——市值、相关度什么的。
这 5000 多家感觉还在人能通读一遍的程度范围内，打算之后研究研究。感觉这玩意儿跟 protein-protein interaction analysis 还挺像的。
随着我对量化研究的深入，我发现自己对每个量化策略确实变得越来越谨慎，甚至对能否找到具备超额收益的策略逐渐失去了信心。
这里涉及到一个概念，叫“有效市场假说”：超额收益是存在的，但只要一旦出现，研究者们就会一拥而上。随后收益被摊薄，研究人数随之减少；而人数减少后，超额收益又会回来。所以最终会达到一种平衡，即超额收益等同于研究者的“工钱”。
我自己搭建的一些量化策略，只能用到市面上已经老掉牙的、几十年前的因子，比如：
- 动量策略
- 趋势策略
- 双均线策略
这些都是在教科书里活了几十年的东西，肯定没有什么超额收益了。我唯一搭出来一个比较稳、能平衡风险和收益的策略，是一个 ETF 轮动策略：
- 年化收益：8% - 9%
- 回撤：12%
- 表现：收益与沪深 300 基本持平，但风险逐渐减小
当然，我并不甘心，所以也探索了很多其他方向：
- 小市值策略
- 行业基金 ETF 轮动策略
- 其他组合策略
- 可转债策略
这些策略里确实有跑出过较好收益的，但它们非常不稳定。我发现做量化交易的一个巨大问题是：数据只有这一套。所有研究人员都在来来回回地翻炒这套数据，这导致了严重的过拟合（Overfitting）。
因此，非常有必要建立一些策略来防止模型失去预测力。比方说，我有一个跑得很好的回测结果，但如果只改动一下回测的开始时间（即改变相位），或者在选股时因为微小的偏差选到了因子分数只差一点点的股票，结果可能就天差地别。这种缺乏稳健性的结果，让我现在觉得看到再好的回测数据都不可信了，几乎所有的结果都可能不可行。
这天底下果然没有白捡的馅饼。现在我仍然抱有一丝希望的，是去透彻地研究某个行业的研报，看看是否真的能从中捞到一点钱。当然我也知道这肯定已经是红海了，那些季报、年报，有多少家机构、数不清的高级博士人才都在盯着研究。
2026.6.5
ETF 轮动策略聚宽回测
这个截图是我自己用 AI 做的那套 ETF 轮动策略在聚宽平台上的回测数据。感觉确实是把过山车给缓成了平坡，稳如老狗啊。
这是 6 月 5 号测的数据，效果还不错，毕竟这是我第一个搭建出来的策略。
6月5日修正：刚意识到之前的回测没算股息和分红。计入之后重新看——这策略确实把过山车缓成了平坡（波动更小、走势更平稳），但从总收益率角度，它并没有跑赢大盘（宽指）。结论：平滑 ≠ 超额，平稳 ≠ 跑赢。 它最大的价值是降低波动和回撤，而不是提供超额收益。
为什么我觉得量化好
做量化有一个很踏实的地方——它让你心里有数。因为你已经在回测里见识过它亏的时候能怎么亏，可能半年都在跑输，这些你都见过。等未来实盘真的遇到时，你就没有那么慌了。
2026.6.3
从"听说量化"到真动手搭了一套
昨天还只是看了个视频、记了几个名词，今天我干脆拉着一个 AI 助手，从零搭了一套自己的 A 股 ETF 动量轮动策略——取数、画图、算收益率、算动量、排序选股、调仓、完整回测、算回撤夏普、再到样本外验证，一步步全跑了一遍。两周前还在追涨停、盯主力意愿，今天能自己把一个策略从头验到尾，感觉很不一样。但真正的收获不是"我会搭策略了"，而是被现实啪啪打了好几个耳光。
几个把我打醒的认知
夏普比率 < 1 不等于亏损。 它衡量的是"性价比"——每担一份波动换多少超额收益。赚没赚看收益率，值不值才看夏普。
回测全是坑，而且骗起人来悄无声息。 今天最大的震撼：我兴冲冲挑了"最优参数"，结果被点醒——我在同一段数据上挑参数、又在同一段数据上报成绩，这叫"训练集=测试集"，纯属自欺；补了走步前进的样本外验证，夏普从虚高的 1.09 落到诚实的 0.96 才算数。还有：数据不复权会造假（纳指 ETF 拆分让价格显示"单日 −80%"，差点让我得出完全错误的结论）；换个调仓日、换个参数，朴素动量能从夏普 0.29 跳到 1.31——一碰就散。
我自己这一年，在牛市里收益基本为零。 这最扎心。2026 上半年明明是大牛市，我分散在各种股票 ETF 里折腾，一算总账约等于零；光拿着宽指不动都能赚十几个点。原来活动量 ≠ 收益，越折腾往往亏得越多。
那些"轻松赚钱"的角落，被我挨个证伪
- 小市值：我想"机构进不来、我比散户聪明点就能割"。但那惊人收益主要来自已死的"壳价值"；2024 年初微盘股 6 周跌近 30%，炸的就是小市值量化；崩起来一字跌停我也跑不掉。在那潭水里我不是镰刀，是长得比较自信的那根韭菜。
- 短线：T+1 躲不掉隔夜跳水、一字跌停卖不掉、手续费一年磨掉几十个点；全球研究里短线散户 80%–97% 亏钱。
- 个股：随机选一篮子不知名股票按动量轮，效果直接塌——简单动量在个股上基本是噪声。机构能做是因为有干净数据、几百只的广度和自动化，我都没有。
一句话：所有"轻松赚快钱"的角落，背后要么站着比我强的掠食者，要么只是过拟合的幻觉。
关于"股市是拼认知"
我之前信博主那套"分析局势、主力心理、日K月K"，觉得很带感。今天想明白：拼认知是真的，但那意味着我在跟全世界最聪明、信息最灵的人拼，门槛是他们不是我旁边的散户；而"看K线读主力"多半是把随机波动脑补成故事，是认知的赝品。最高的认知是知道自己认知的边界——预测不过市场，就靠纪律和不自欺去赢。最赚钱的认知，长得恰恰像最无聊的系统。
最终决定：全仓系统，把手焊死
我决定把账户全仓交给那套带风控的策略：多资产 ETF（大盘/中小盘/成长/纳指/黄金/红利＋国债避险垫）＋动量轮动＋200 日趋势过滤＋波动率目标。它不性感，样本外年化 ~8%、回撤压在十几个点，但扛过了我能想到的所有拷问。执行上给自己定了"宪法"：每月最后一个交易日按模型权重调仓，其余时间不看盘、不手痒；把"择时、挑日子、等翻红"从制度上焊死；之前套着的个股不等翻红——问自己"今天还会按现价买它吗"，不会就清。它现在让我约 64% 趴在国债、只 36% 在股票，在"牛市"里减仓心理上别扭，但这正是它"涨能跟、崩能躲"的方式。
给自己记一句
两周前我写"别上头、别凭感觉、别信自媒体荐股"，今天再进一步：别信任何"轻松、快、稳赚"的故事，包括我自己脑补的那些。 真正稳的不是精准挑中下一个翻倍股，是控制亏损、慢慢复利、十年后还在牌桌上。至于本金——这点钱（██上下）收益率高低改变不了什么，真正的加速器是好好赚钱、好好存钱。慢就是快，这次真信了。
（本篇由 Claude Opus 4.8 代笔——今天它陪我从零把这套策略搭出来、又被我一路追问和拷问，最后帮我把这一天的想法整理成文；内容经我确认。）
2026.6.2
交易复盘
华微电子（600360）。 昨天我还在纠结它主力看空、想买了之后再观察，今天我买的这个华微电子就快速涨停了——4 天 2 板，收在 12.77（+9.99%）。涨停之后可以看到"买一"的数量特别高，56.5 万手的封单挂在涨停价上（封单金额约 7256 万），说明一般涨停的情况下，买入意愿会剧烈上升：大家都想在涨停价排队买进，反而没人愿意卖。
跟昨天对照很有意思：昨天是主力意愿往下、散户线往上（主力看空、钱从主力流向散户），这次是散户线和主力意愿都比较高（散户线 307、主力意愿 296），主力像是从看空转成跟着进场了。
量化交易初识
今天刷到一个 B 站视频，采访一个北漂做量化交易的——两年大概赚了一千五百万、账户做到接近两千万、收益将近 600%，人是财富自由了，结果反而陷进虚无差点出问题。我是第一次正经接触"量化交易"这个概念，看完挺受冲击的，先把要点记一记。
量化到底是什么
说白了量化就是"数量化"：做买卖决策时，不靠人脑当场拍脑袋觉得它要涨要跌，而是把想法翻译成客观、可量化的指标，搭成一个模型，让模型（计算机）去决策，人不插手。只要你能把"我觉得它便宜该买""我觉得最近强势的会接着强"这种主观判断用数量化的语言描述出来，它就能变成一个量化策略。
里面有个核心叫因子：市值因子（大盘 vs 小盘）、价值因子（市盈率、市净率、ROE）、还有各种技术指标（均线之类）。可以拿 A 股二三十年的历史数据去回测——每年按规则选股、年底调仓，看长期收益和回撤，多个因子还能组合。回测和实盘是两码事：实盘要考虑买一卖一的单子量、挂单不成交要不要撤、滑点这些，代码要复杂好几倍。他还说核心竞争力其实是"想法"，代码实现反倒不是。
另一个概念是超额收益（alpha）：像私募那些"中证 500 增强""中证 1000 增强"，每年能比指数多跑 15%–20%。它做的是截面——此刻能预测这五千多只票里谁相对强、谁相对弱，但绝对涨跌预测不了；好处是这超额不太依赖大盘行情，长期复利上去是指数增长。
提到的两个平台
他主要在两个量化网站上学和做：
- 聚宽（JoinQuant）：偏写代码的路子，论坛里很多人分享策略、能把原始代码贴出来，你可以"扒一个框架"下来自己改、东抄西凑、组合验证。
- 果仁网：完全另一种画风，几乎不用写代码——下拉框里选指标（5 日相对涨幅、成交量、换手率……）一塞，它就把满足条件的股票筛出来，填空式的。
入门还提到在雪球上看一些量化大 V，以及一类对接券商接口、能按你的策略自动下单的实盘软件。
几个戳到我的数字和事
- 他 23 年 11 月才正式把钱放进去，起步就十万（跟爸妈要的 + 朋友凑的）；24 年底五六百万，25 年行情好 + 超额不错，直接翻三倍到接近两千万。常备约 25% 杠杆，他承认 24 年杠杆用得多、收益高有运气成分，后面反思不太敢用了。
- 最大的一次挫折是 24 年初小盘股崩盘：大概七个交易日回撤近 50%，几十只票连着躺在跌停板上，当时一堆量化基金爆仓。
- 他反复强调：自己水平肯定不如机构，但只要比散户高就够了。A 股散户特别多、尤其小微盘股，机构资金大、策略容量吃不下小盘股，反而给小玩家留了生存空间——"狼少肉多"。
- 还有行为金融学那套：人有处置效应、损失厌恶，亏的票拿太久、赚的票太早卖；做成量化模型就是为了把这些心理偏差排除掉。这点对我太对症了——我现在不就是佳力图跌了 8% 还在骗自己做中长线么。
几句记下来的话
- 他引西蒙斯传记里一个早期量化先驱的话，"我对大众的愚蠢感到既惊讶又欣喜"；自己又补一句，A 股"韭菜太多，连刀都不够用"。听着刻薄，但作为刚进场两周、PE/PB 还没搞明白就敢下单的人，我多少对号入座了。
- 形容股民心态那句："生活中修修补补，股市中挥金如土"——很多人懒得在投资上动脑子，却在日常里抠那点小钱；其实把精力花在琢磨策略上，回报率比省钱高得多。
投资思考：大资本的减仓悖论
今天看到一篇文章分析为什么巴菲特减仓时市场还在涨——很多人嘲笑他踏空、不懂科技股，但忽略了一个核心逻辑：
对于体量巨大的投资者，每一步操作都会牵动股价本身。普通人可以在顶点一键清仓，但巴菲特如果试图在最高点卖出10%，整个市场价格可能随之下跌30%，他剩下的90%筹码会剧烈缩水。
所以对他来说，最优解不是「卖在最高点」，而是 「一边减仓，股价却一边上涨」——他在减，但市场接得住、甚至还在涨，这才是真正理想的退出节奏。
大家都在笑他踏空，但现实是他在减仓过程中股价仍在涨，人家可能一直在赚钱。这提醒我：别用散户的视角去嘲笑巨鲸的操作，维度根本不同。
2026.6.1
交易复盘
华微电子（600360）。 我买入的理由是看到它的日 K 线已经在高点连续震荡了将近十多天。按照之前在自媒体上学到的说法，这说明有主力在拉扯，可能为后续上涨提供支撑，所以我一共买了两笔。
分时线里有一个"主力意愿"和"散户线"的指标。主力意愿往下、散户线往上，也就是说主力看空，钱正从主力流向散户。虽然整体价格在下跌，我还是买入了，后续再观察一下。
佳力图。 这是我第一次下场时买的，现在已经跌了 8.4%。这属于典型的当短线玩亏了之后，就骗自己是在玩中长线。虽然有人说要严格执行 7% 的止损策略，但我跟东方财富里的 AI 助手聊了聊，觉得它能涨回来——它的业务基本面是好的，所以我甚至加了一个条件单，如果再低我会继续加仓。
仓位管理
这次暴露出一个毛病，就是总喜欢满仓。虽然主观上不是奔着满仓去的，但看见什么都想买。
今天我刚从支付宝里转了████元来补仓，现在是 79% 的仓位。只要看见仓位有空余、手里有钱就想买，这种心理可能不太好。
板块观察
AI 教育。 之前关注的金财互联、鸿合科技、科大讯飞今天都大涨，鸿合科技直接封板涨停。我说不清楚为什么这三个今天会集体大涨，但它们买 100 手的占比对我来说太大了，所以只是观察。
创新药。 还在低点无人关注，我买了两手（约 ¥███），加了一点仓。
机床 ETF。 之前一直在支付宝买，刚才看到东方财富里刚好也是低点，就加了一点。
电网设备 ETF（国泰）。 属于震荡中缓慢下行，刚才买了两手，现在持仓 ¥███。
科创 50。 最近达到封顶后暴跌，我买在封顶那天，本想蹭个向上趋势，结果跳水了。但我感觉还是有信心，毕竟名字是"科创 50"，虽然之前跌过几年，我觉得它还会再涨上去。
目前我持有两个个股（华微电子、佳力图）和四只 ETF（机床、创新医药、电网、科创 50）。
2026.5.30
前言
过去一两周，我在金融上做了很多尝试。
支付宝行业基金。 除了之前的宽指，我投了几个行业基金（医药、半导体、电力、机床等）。印象最深的是半导体四五月的高峰期赚了█████块，还好在下跌前清掉了。
东方财富个股。 开通证券账号后第一天买了盈方微和佳力图。盈方微两三天就清仓赚了██块，佳力图一直没卖，现在已经跌了快 10%，当个学习吧。
场内 ETF 转型。 后来意识到场内和场外的区别，所以把支付宝的 ETF 联接逐步转到东方财富的场内 ETF。科创 50 是买在了顶点，买完就开始掉。
整体上虽然有些被套，但仓位不大（总资产约████元，支付宝还有████），亏损了███元，还能接受。之前定投的中证和纳指这一两周涨得厉害，已经分批卖了一些。
一个炒热点概念的案例
关注到一个博主，公众号里有隐晦的荐股。5 月 18 号他推荐的文章引用 4 月 3 号的聊天记录，当时他说 AI 算力需求爆发带动数据中心对高性能半导体消耗，磷化铟成了关键材料，推荐众合科技——声称参股昆腾红外，是磷化铟光芯片标的，低位预期差。这支股确实涨得很明显，几乎翻了倍，但 5 月 14 号就暴跌了。
复盘一下：5 月 12 号涨停，13 号封板涨停，14、15 号跌停。同时看到公司 13 号晚间发澄清公告——否认磷化铟业务，称没有销售的产品，营收不足 1%（参股昆腾红外比例 23.2153%，但磷化铟领域没实现销售收入）。这说明他的理由跟官方否认相矛盾。
另一个值得关注的是：在股价涨到 13 号封顶前，看到主力资金净流出很多，结果散户反而往里涌入，股价被炒得更高。随后几天从涨停暴跌到连续跌停，到现在（5 月 30 号）基本全是绿柱，价格回到了一两个月前的水平。公司经济基本面也不太好。
这明显就是炒热点概念。博主如果真的 4 月初入场、5 月 14 号出场那倒是完美，但他的推荐理由被官方直接否认了，这大大降低了我对这个自媒体博主的信任。
几点经验
关注主力意愿。 升级东方财富 LV2 账号后可以看到这个数据。如果在封板涨停这种高情绪下又看到主力资金净流出，可能就是见顶信号。刚进来还在学习，只是目前的体会。
不轻信自媒体。 以前觉得关注这类博主的是少数，但股价能被炒起来说明追这种情绪的人不少。你觉得关注到了小众博主，其实早被大群人追过了，没什么先机可言。最好还是不入场，不炒短线情绪题材，多分析多总结经验。
我现在能做到的：稳住仓位
这两周下来，基本做到的是保证仓位分散。单个仓位涨跌我控制不了，我的技术水平也还不够，无法精准判断盈亏，但能稳定仓位——不盲目追涨或补仓。分块标准：
- 基金：每块不超过████元
- 个股：每块不超过████元，个别 100 手价格高一点的不超过████元
基金主要靠定投，卖的时候人工控制，买的时候从不加仓。目前在从支付宝逐步切到东方财富场内 ETF，但场内 ETF 定投不太方便，最低 100 手起投。以后策略可能会调整，不过反正在学习中。
有话这里说 ↓